Konstantin (24.10.2012 - 16:48) писал:
Грузить экономику долгом - это безрасудство. безответвенность и глупост.
Вот здесь на эту тему
http://www.vestifina.../articles/17051, не конкретно про Псковскую область, но по теме.
-погашение региональных долгов перед федеральным бюджетом в 2012-2013 гг. будет в разы превышать получение новых (если, конечно, внезапный долговой кризис не вынудит Минфин, как в 2009 г., резко увеличить кредитование регионов). Таким образом, откуда возьмутся деньги, уже сегодня неясно аналитикам и инвесторам (хотя, вполне возможно, это уже знает Минфин),
-темпы роста сбора налога на прибыль сокращаются, а местами скоро станут отрицательными. И хотя пока дефицита бюджетов еще не наблюдается, главный источник его покрытия – федеральные трансферты – в текущем году не рос, в 2013 г. должен сократиться. Высокий уровень инфляции и рост зарплат госслужащих не единственные причины недостатка ресурсов в региональных бюджетах. Отсутствие у регионов стабильных (тем более растущих) статей доходов за счет как государственных инвестиций (а государство нередко контролирует до половины экономики региона), так и стимулирования частных (этого нет вообще: скорее в последние пару лет имеет место снижение мотиваций для инвесторов),
-главная причина активизации регионов на рынке первичного размещения бондов – неформальная инструкция из Москвы:
"Берите, пока дают, потому что из федерального бюджета в следующем году не получите, а на рынке будет дороже". Эту версию уже высказывали и западноевропейские эксперты по российскому финансовому рынку, но, потерявшись в потоке августовских негативных "новостей" из России (нередко не имеющих под собой серьезной основы), идея "качество региональных долгов падает" пока не дошла до большинства инвесторов. Последних, скорее, волнует риск дальнейшего снижения рубля. Поэтому, с учетом вероятного повторения ралли на фондовом рынке в IV квартале и временного повышения "аппетита к риску", у инвесторов еще будет шанс выйти из явно бесперспективной темы регионального долга до конца года.
Этот шанс нельзя будет упустить, т.к. в тот момент, когда
мы увидим одновременно скачок доходности облигаций и новый виток снижения курса национальной валюты к корзине или к USD, избавляться от "5-летних облигаций N-ской губернии" будет поздно. А сигнал к переменам может придти из таких стран, как Турция, Бразилия или даже Украина: во всех этих странах национальные валюты остаются переоцененными, рынки "локальных" облигаций росли последние несколько лет, и при этом инвесторы и банки активно перекладывают с начала сентября средства из "длинных" суверенных (и "квазисуверенных") еврооблигаций в среднесрочные, особенно 2013–2015 гг. погашения, в т.ч. – в национальных валютах. Значит, следующее движение в доходностях вызовет "выход в кэш" на всем рынке долгов, который переведет большинство существующих долговых бумаг Emerging Markets в новый коридор цен и доходностей, предварительно обрушив цены на все низколиквидное (т.е. региональное, необеспеченное и регулируемое только национальным законодательством).
Сообщение отредактировал АндрейС: 06.11.2012 - 06:56
0
